中信建投期货：4月24日能化早报

　　橡胶：扰动仍未结束
，短期偏强震荡

　　周四，国产全乳胶16900/吨 ，环比上日下跌100元/吨；泰国20号混合胶16180元/吨
，环比上日下跌40元/吨
。

　　原料端：泰国胶水报收78.4泰铢/公斤，环比上日上涨0.1泰铢/公斤；泰国杯胶报收61.5 泰铢/公斤 ，环比上日上涨0.7泰铢/公斤；云南胶水报收16.2元/公斤
，环比上日上涨0.2 元/公斤；海南胶水报收15.8元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年4月19日 ，中国天然橡胶社会库存133.4万吨
，环比下降1.7万吨，降幅1.3% 。中国深色胶社会总库存为91.9万吨 ，下降1.15%
。其中青岛现货库存降0.8%；云南降2.4%；越南10降5.5%；NR库存小计降1.8%。中国浅色胶社会总库存为41.5万吨
，环比降1.5% 。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降5.3% ，RU库存小计降0.09%
。

　　观点：近期，在国内云南海南与越南产区出现了明显的高温少雨天气
，而从目前的气象数据来看，泰国、印尼 、科特迪瓦等全球主产区（三者合计占比65%）尽管同样出现高温天气 ，但是降雨量并未出现显著异常
，降雨量目前仍未低于2024年同期，均温也未高于2024年同期（2024年的天气条件相对极端） ，故目前的天气条件或至少优于2024年同期
，因此预计天气问题对供应端的冲击弱于2024年。需求端，近期下游库存小幅走高 ，或体现需求的阶段性放缓 。近期产区天气情况关注度较高
，市场看涨预期依然偏强，突破前期高点 ，短期或依然偏强
。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568
，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供增需减。中国PX行业负荷环比增加0.6pct至80.8%，亚洲行业负荷环比减少0.3pct至66.2% ，随着封锁前最后一批海上货源到港，因原料问题导致的PX装置计划外变动已显现
，亚洲负荷处于五年同期低位 。需求端，PTA 计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制
。PX基本面在产业链中相对偏强 ，去库格局将至少延续至二季度。尽管伊朗外交部称谈判重心已从核问题转为彻底停战
，但美伊谈判仍陷僵局，特朗普表示不想仓促行事 。由于市场对战争升级的消息较为敏感 ，油价延续涨势。市场情绪易受扰动
，后续进程预计不会很顺利，但根据现有消息 ，局势升级的概率不大
。在原油宽幅震荡的背景下
，化工品价格预计将延续高位反复震荡格局，PX 7 月期价将在8800-9800的核心区间剧烈震荡运行 ，当前价格处于高位
，建议待库存加速去化后，再考虑逢低布局多单机会。PX 7-9逢低滚动正套 。 

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：福建联合石化100万吨3月中上负荷下降 ，近期有所提升，青岛丽东100万吨3月底停车检修
，原计划至5 月初，目前预计至5月末左右 ，福化集团一条80万吨4.20附近停产检修至7月末
，另外一条预计6月底检修至7月底，中化泉州80万吨近日负荷有所提升 ，大榭石化160万吨4月下负荷有所提升
。变动装置涉及全国产能占比12.0%。亚洲方面
，马来西亚Kerteh Aromatics malaysia 55万吨5月份有停产检修计划，目前初步计划检修两个月 。变动装置涉及全球产能占比0.7%
。       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供需双减。本期英力士
、三房巷、恒力停车检修
，PTA行业负荷环比减少7.2pct至65.0%，降至历年同期低位 ，原料问题已传导至PTA环节
，加工费有所修复 。需求端，前期出口订单方面 ，部分工厂的订单持续到4月底附近，尤其是下半年秋冬季订单
，预计将于5月下旬启动
。终端部分工厂计划在五一前后降低负荷。聚酯行业负荷环比减少3.3pct至82.3%，长丝三大厂加大减产的力度有限 。5-6月PTA去库幅度预计扩大 ，产业链利润健康传导
。综合来看
，美伊谈判使地缘局势发生变化，不建议此时入场押注战争进一步演变的方向。短期现货不紧张 ，但需警惕4月底后上游供应收缩风险逐步兑现 。PTA 9月期价将在6000-6700核心区间震荡运行为主
，不建议参与单边交易。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　PTA 装置：逸盛大连375万吨本周负荷7成附近，4.23预计负荷提升 ，英力士110万吨4.19起停车检修
，三房巷320 万吨4.22 附近停车检修，恒力220万吨4.20起停车检修 ，四川能投100万吨4.15起因故停车
，目前预估60天附近，百宏250万吨3月底降负至6-7成 ，近期提升至8成
。变动装置涉及全国产能占比14.9%。

　　聚酯装置：长丝三大厂加大减产，另有部分装置检修
，聚兴长丝20万吨 、佑顺长丝30万吨
、新拓长丝36万吨、优彩短纤25万吨 、荣盛长丝20万吨于4月中下旬检修 。变动装置涉及全国产能占比1.4%
。 

　　产销：江浙涤丝周四产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在5成偏下。       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供需双减 。国内方面
，乙二醇行业负荷环比减少0.5pct至67.1%，其中 ，合成气制负荷环比增加1.0pct至79.0%
，处于历年同期高位
。合成气制乙二醇利润随价格走高已大幅修复，预计检修结束后装置提负生产的概率较大 ，同时
，受环氧乙烷出货不畅影响，近期部分联产装置转产至乙二醇。因霍尔木兹海峡未能通航 ，二季度进口将显著缩量 。4月乙二醇库存去库幅度扩大
，去库格局将至少延续至二季度
。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行 ，乙二醇进口缩量短期内仍较难弥补，供应端显著缩量将对乙二醇近月价格形成支撑
，远期合约价格则承压。预计乙二醇9月期价在4500-4900核心区间震荡运行 。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：油制方面，镇海炼化80万吨
、中石化武汉28万吨运行中 ，负荷小幅提升
，古雷石化70万吨3月初开始停车检修，原计划4月底前后重启 ，目前计划重启延后
，远东联50万吨运行中，计划5月份停车检修 ，浙石化一期75万吨负荷提升
，浙石化二期一套80万吨负荷提升，另一套80万吨停车中 ，预计停车10天左右；合成气制方面
，黔希煤化工30万吨4月初起停车检修，预计本月底前后出料 ，红四方30万吨一条线重启，负荷提升
，山西沃能30万吨运行中，负荷提升 ，建元26万吨重启
，负荷提升，美锦30万吨运行中 ，负荷提升
，陕西榆林化学180万吨第二条线停车检修中，榆能化学40万吨负荷提升
。变动装置涉及全国产能占比27.6%。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双减 。纺纱用直纺涤短负荷环比减少1.7pct 至89.8%
，后期部分工厂存减产计划。需求方面，终端订单不足 ，部分秋冬订单签订延期
，下游按单生产，预计以刚需补库为主
。纱厂负荷延续逆季节性降负态势 ，涤纱负荷环比减少1.0pct至58.0%，目前处于五年同期低位
，临近五一假期，部分纱企已有减产计划。综合来看 ，短期成本端支撑仍存
，预计PF 6月期价将跟随原料价格，在7800-8300核心区间震荡运行 。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周四直纺涤短工厂销售一般 ，截止下午3：00附近
，平均产销65%
。                

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势。供应端 ，瓶片行业预估负荷环比减少1.4pct至72.2%
，部分主流大厂因前期超卖压力较大，通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量 ，叠加出口订单跟涨补货
，导致流通货源持续紧张，现货基差强势 ，加工差处于五年同期偏高水平 。需求端，终端市场正值采购旺季
，海外需求较好，出口跟进 ，预计将对需求形成提振
。综合来看
，短期成本端支撑仍存，PR 6月期价在7700-8500核心区间震荡运行。PR6-7逢低正套 。   

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货小幅下跌
，现货价格小幅下跌，沙河重碱报价1175元/吨（-11）
。

　　周四商品市场涨跌互现 ，市场情绪尚可。本周纯碱检修减少
，产量环比增加2.0万吨至79.8万吨 。周一杭州龙山负荷降至7成
。下游需求暂时趋稳，最新碱厂库存环比本周一增加0.5万吨至186.8万吨 ，最新交割库库存较前一周减少0.3万吨至35.2万吨。上周浮法玻璃点火1条产线、光伏玻璃产线无变动；本周光伏玻璃冷修1条产线（安徽盛世新能源
，1200T/D产能） 。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑 ，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性一般。3月纯碱进口升至4.76万吨
，出口升至25.43万吨
。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升 ，高于去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数上涨 、地缘担忧延续）；《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》带动反内卷预期增加
，近期需密切关注政策动态。综合来看，短期纯碱供应小幅增加
、需求略降 ，市场情绪略有改善
，纯碱暂时低位震荡 。仓单方面，周四纯碱仓单增加194张至3057张
。

　　短期纯碱期价维持震荡 ，短期无单边驱动
，SA2609日内参考1240-1270区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周四玻璃期货小幅下跌 ，现货价格持稳为主
，华北玻璃市场价1030元/吨（+0），华中玻璃市场价1070元/吨（+0） 。沙河产销率126% ，湖北产销率118%，产销率改善
。

　　短期玻璃基本面供需双弱
，供应压力减弱。本周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性下降 ，库存环比略增
，最新玻璃库存环比增加1.9万吨至384.5万吨，同比增加17.5% 。上周玻璃点火1条产线（醴陵旗滨复产点火）；本周玻璃产线无变动
。近期玻璃日熔量下降 ，最新在产日熔量为144895T/D
，同比下降约8.2%。1-3月国内房屋竣工面积同比下降 25.0%（降幅收窄），近期房地产销售数据环比上升 ，高于去年同期水平
，最新（4月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至7.3天 。短期玻璃供应下降，需求较为疲软 ，期价由下跌趋势转为震荡
。

　　短期玻璃期价震荡
，FG2609日内参考1070-1100。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：美国宣布延长对伊朗停火

　　截至4月23日日盘收盘 ，塑料主力L2609合约收于8145元/吨（日度上涨76元/吨），聚丙烯主力PP2609合约收于8349元/吨（日度上涨71元/吨） 。

　　截至2026 年4月23日
，PE产能利用率72.5%（周度回升0.3%）、PP产能利用率63.7%（周度回升2.2%），周度开工率持稳运行 ，存量检修规模仍较大
，供给低位运行。成本端油价在谈判尚未明确开启的背景下，自下周五暴跌后回升 ，提供聚烯烃成本及预期层面的底部支撑
，整体震荡偏强运行
。

　　观点：宽幅震荡，L2609 合约参考运行区间 7000-9000 元/吨 ，PP2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨。  

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年4月23日盘收盘
，烧碱主力SH2607合约日度下跌31元/吨至2103元/吨 。山东地区32%离子膜碱主流成交价格600-725元/吨，较上一工作日均价下降22.5元/吨
。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降20元/吨 ，执行605元/吨
，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1040-1070元/吨，较上一工作日均价下降40元/吨。下游接货一般 ，氯碱企业出货压力偏大，加之大型氧化铝厂采购价格下降影响
，32%液碱价格下降，50%液碱成交一般 ，价格下降 。

　　短期盘面呈现低位震荡格局
，核心逻辑仍由高供应 、高库存、弱需求的基本面主导
。供应端，短期液氯价格高位
、氯碱利润尚可。但短期检修开启 ，周度开工环比下降1.1%至83.2% 。需求端
，主力下游氧化铝因利润低迷主动减产，长协采购缩减；印染、粘胶短纤等非铝下游开工不足 ，刚需疲软
。库存方面
，液碱厂库超54 万吨，处于历史高位 ，去库缓慢。短期预计维持弱势震荡
，关注液氯价格波动及春季检修力度对供应的影响 。      

　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨
。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　3 月中旬以来 ，受出口退税取消 、地产需求疲软
、高库存三重利空打击，PVC期现价格高位大幅下跌。4月核心矛盾转为成本支撑与供需偏弱的博弈 。成本端
，电石价格持稳，为电石法 PVC 提供成本支撑；乙烯法因亏损开工率降至63.1%。供应端 ，行业进入传统春检季
，整体开工率下滑至79.87%
。需求端，房地产低迷导致管材、型材开工仅 30%-35% ，但印度零关税政策部分对冲出口退税取消的利空。库存虽处110 万吨高位
，但去库预期渐起 。短期价格底部震荡为主，存一定支撑
。       

　　策略：宽幅震荡 ，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　昨日国际油价延续反弹
，布伦特06合约涨4.39%，WTI06合约涨4.45% 。在美国延续停火协议的背景下 ，昨日伊朗多地发现小型无人机并启动放空系统
，中东局势面临新一轮军事升级的可能
。霍尔木兹海峡通行依然受阻，周三伊斯兰革命卫队拦截3艘试图或已经在未获许可情况下通过霍尔木兹海峡的船只。关注美伊局势最新进展 ，若霍尔木兹海峡中断状态延续我们将在5月下旬 、6月初相继看到全球成品油
、原油库存回落至近五年同期最低水平以下，油价将面临供应风险溢价的回归 。   

　　操作策略：观望 

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡燃料油市场低硫现货升水走扩6.19美元/吨
，高硫现货升水持平，经历持续压制后高低硫价差有所回升
。尽管特朗普宣布停火延期直至伊朗提交谈判提案 ，昨日伊朗境内多地发现小型无人机并启动防空系统
，中东局势面临新一轮军事升级的可能。僵局之下霍尔木兹海峡通行依然受阻，关注美伊局势最新进展 ，若霍尔木兹海峡中断状态延续我们将在5月下旬、6月初相继看到全球成品油 、原油库存回落至近五年同期最低水平以下
，燃料油市场同样将跟随原油走强 。  

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）