Costco股价逼近1100美元，拆股预期升温

　　仓储零售巨头Costco Wholesale股价在5月19日交易中触及1096.50美元的历史新高 ，年内累计涨幅已超过25%
，公司市值升至约4850亿美元。

　　Q2财报奠定上涨基础 ，销售势头强劲

　　本轮上涨的坚实支撑来自公司3月5日发布的2026财年第二季度财报 。当季营收达696亿美元，同比增长约7.4% ，超越市场预期的692.5亿美元；每股收益4.58美元，同样高于预期的4.55美元
。会员费收入增长13.6%至13.55亿美元
，全球付费会员增至8210万，美国和加拿大续费率稳定在92.3%的高位。

　　销售数据持续强劲 。4月净销售额同比增长13%至239.2亿美元
，电商业务成为重要增长引擎，第二季度数字渠道可比销售额大增22.6%
。瑞穗金融集团4月将目标价上调至1100美元 ，维持“跑赢大盘”评级
，指出燃油业务和商品均价上涨对同店销售增长贡献显著。

　　拆股猜测升温，历史表明概率不高

　　股价突破四位数后 ，市场对Costco实施拆股的猜测明显增加 。Costco历史上仅进行过三次拆股：1991年2拆1、1992年3拆2 、2000年2拆1。此后26年间
，尽管股价持续攀升，公司再未进行任何拆股操作
。

　　分析人士对此意见分歧。一方认为 ，当前散户可通过零股交易轻松购买高价股
，拆股的实际必要性已大幅降低；高股价本身反而是管理层对公司价值有信心的信号 。另一方则指出，拆股有助于降低心理门槛
、增加流动性 ，且公司账上持有约170亿美元现金，不排除在拆股同时派发特别股息的可能性
。

　　估值争议：52倍市盈率“完美定价 ”了吗？

　　股价飙升使估值问题成为市场最大争议点。目前Costco滚动市盈率约52至57倍
，前瞻市盈率约46倍，几乎是标普500指数均值约25倍的两倍 。历史比较显示 ，这一估值水平接近其10年历史中位数的两倍
。

　　Wedbush Securities分析师指出
，Costco目前处于“为完美定价
”状态，市场已为其设定了极高的期望值 ，任何同店销售增速的轻微放缓或续费率的小幅下滑
，都可能引发显著的估值压缩。然而，持续的消费者流量、定价权以及会员模式的防御性特征 ，使其在不确定的经济环境中持续吸引寻求“安全港”的机构资金 。

　　机构目标价分歧
，内部人士减持引关注

　　华尔街分析师对Costco后市看法存在分歧，但整体偏向乐观
。德意志银行目标价1106美元 ，高盛1088美元
，美国银行最为乐观，给出1185美元的目标价。不过 ，过去三个月内有四位执行副总裁以991至1003美元的价格减持了股票，这一内部人士卖出行为被部分谨慎派投资者视为警示信号 。

　　综合来看
，Costco的基本面依然扎实，但当前估值已充分反映了未来多年的增长预期
。能否在保持会员高续费率的同时证明其50倍以上市盈率的合理性 ，将是决定该股下一阶段表现的关键。