六个核桃母公司豪掷43亿跨界芯片，浮亏4亿仍要分红18.9亿

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　　来源：国际金融报

　　一家靠“经常用脑
，多喝六个核桃”广告语走红的植物蛋白饮料公司，跨界投资半导体、存储芯片 ，摇身一变成为“科技概念股 ” 。那么，养元饮品的实际经营情况如何呢？

　　5月14日
，养元饮品（603156.SH）以47.33元/股的价格收盘，股价在前一日涨停的基础上再创新高 ，公司市值已接近600亿元关口
。热潮背后
，公司主营业务持续萎缩 、投资波动大等风险仍需警惕。

　　六个核桃高铁广告 水芙蓉/摄

　　43亿跨界投资未盈利

　　这轮狂热上涨并非因为养元饮品的经营能力改善，而是由于近期热门的半导体概念 。

　　去年9月 ，养元饮品通过子公司斥资16亿元增资长江存储
，转身便被贴上“科技概念股
”的标签
。不仅如此，财报显示 ，养元饮品对外跨界投资十多家公司
，覆盖芯片
、新能源、商业航天 、AI
、传媒等行业，在这些与主业毫无关联的硬科技赛道 ，其已累计投资超43亿元。

　　这笔金额对养元饮品来说
，已接近公司一年的营收额、三年的利润总额 。2025年，其总收入53.36亿元 ，同比下降11.91%；归母净利润12.6亿元，同比下降26.84%
。

　　上市公司拿部分闲置资金进行投资并不少见
，一些公司跨界投资获得的收益甚至超过自身业务。

　　例如，七匹狼去年主业微利 ，靠重仓腾讯 、宁德时代等公司获得超3.7亿元投资收益
，占总利润的97%；同样，雅戈尔卖衣服不赚钱 ，几乎靠投资撑起利润 。

　　不过
，养元饮品多赛道跨界目前并未赚到钱，还浮亏4亿元。

　　财报显示 ，公司去年投资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元
，43亿元的投资目前账面价值不到39亿元
。公司提示，投资项目与经营主业不具有协同性 ，属于纯粹的财务性投资
，面临市场波动风险。

　　分红比赚得多

　　养元饮品的投资，是拿过往卖核桃乳赚到的钱在资本市场追逐热点 。

　　十年前 ，“六个核桃”大单品近乎创造年销百亿的增长神话，但被市场质疑产品核桃含量低
、补脑概念疑似“智商税 ”后
，销量持续走低，叠加消费习惯变化 ，品牌逐渐从消费市场淡出
。

　　养元饮品将去年业绩下滑解释为春节时点延后
，核桃乳销售旺季推迟，但将时间线拉长 ，公司近十年营收波动走低
，是不争的事实。

　　自2018年登陆资本市场至今，养元饮品始终未能解决“大单品依赖
”的结构性问题 ，核桃乳产品营收常年占公司总营收的八成以上 。然而
，年轻消费者现在并不认可“用脑多喝六个核桃”的营销概念，因而核桃乳只能长期依赖春节等节庆送礼场景 ，且局限在二三线城市
。

　　左宇/摄

　　核桃乳“卖不动 ”
，养元饮品代销红牛功能饮料求增长。

　　去年这部分收入为8.69亿元，同比增长33.76% ，占公司营收比重提升至16.28%，但因为只是代销
，板块毛利率仅为20.18%，对利润贡献有限 ，养元饮品去年净利率仅23.61%
，创十年最低 。

　　与主业下滑、第二增长难寻 、投资浮亏形成鲜明对比的是，养元饮品在大手笔分红
。

　　根据公告 ，公司计划2025年向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）
，合计拟派发现金红利12.6亿元（含税），加之中期已分配的分红 ，全年现金分红总额达18.9亿元
，占当年归母净利润（12.6亿元）的150%，分出去的比赚得还多。

　　从股权结构来看 ，养元饮品股权高度集中在实控人姚奎章家族（含一致行动人）及创始核心团队手中
，他们合计控制公司超77%的股份 。这意味着，大多数分红会流向他们的口袋
。