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"> 5月7日 ，中国人民银行（以下简称“央行
”）公布2026年4月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，中央银行贷款方面
，4月份中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）均净回笼2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元
。公开市场业务方面 ，7天期逆回购净回笼3316亿元
，其他期限逆回购净回笼4000亿元，公开市场国债买卖净投放400亿元 ，中央国库现金管理净投放1300亿元。

“4月央行流动性管理操作表现出精准调控的特点
，流动性总量净回笼，工具间有收有放 。 ”招联首席经济学家董希淼分析认为 ，具体来看
，4月份其他期限逆回购净回笼4000亿元，3个月
、6个月两个期限品种买断式逆回购操作的续作规模均有所缩量 ，延续了3月的净回笼态势
，且规模相较于3月份进一步扩大
。此外，4月MLF净回笼2000亿元 ，为13个月来首次。

“4月中短期流动性累计净回笼达6000亿元，主要是由于1月至2月央行通过各类工具净投放高达2.05万亿元的中长期流动性
，为金融市场注入较为充裕的资金 。而一季度信贷投放较为温和，4月信贷进入传统‘小月’ ，以及政府债券发行节奏偏慢
，导致资金面较为宽松，主要市场利率过度向下偏离政策利率
。因此 ，央行主动进行‘削峰填谷’操作
，旨在引导市场资金价格合理回归。”董希淼说 。

值得关注的是，根据最新数据 ，4月央行公开市场国债买卖净投放400亿元
，较此前小幅缩量100亿元
。

华创证券分析师宋琦认为，在流动性环境相对充裕的情况下 ，央行买债减少
，或也体现出央行有意引导资金价格向中枢回归的政策态度。

展望5月市场，董希淼表示 ，面对2.1万亿元中长期资金集中到期的压力，预计央行并不会采取大规模“放水 ”对冲
，而是继续执行缩量操作 。如5月6日央行开展3000亿元3个月期买断式逆回购，较当日8000亿元到期量净回笼5000亿元 ，延续了自3月开启的净回笼态势
，且力度逐月加大
。

“这一操作既反映出4月资金面较为宽松、银行对央行资金需求下降的现实，也体现央行主动引导过低市场利率向政策利率合理回归的政策意图。预计5月资金面整体从4月的较为宽松逐步回归中性偏宽松的格局 ，资金利率中枢有望在探底后温和回升 。央行当前更注重运用多种货币政策工具对市场流动性适时调整
，并加强对科技创新 、提振消费
、中小微企业等领域精准滴灌，而非‘大水漫灌’。
”董希淼说
。

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