开挂辅助工具“手机麻将开挂的软件”(透视挂)详细用法教程

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　　招商宏观 | 高技术链条支撑出口

　　来源：招商宏观静思录

　　国内宏观经济小组

　　张静静 S1090522050003 首席

　　罗 丹S1090524070004组长

　　报告发布时间：2026年5月9日

　　事件

　　按美元计价 ，2026年4月我国出口3594.4亿美元
，同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；进口2746.2亿美元 ，同比增长25.3%
，仍维持高位；贸易顺差848.2亿美元，较3月的511.3亿美元明显走阔 ，但同比仍下降约11.5%。

　　核心观点

　　整体而言，2026年4月外贸的核心特征是AI链条需求 、海外补库
、价格因素和汇率折算共同放大了美元口径下的出口修复 。第一
，出口同比从3月的2.5%回升至14.1%，表面上看是出口动能明显改善 ，但从结构看
，高增主要集中在集成电路、自动数据处理设备 、高新技术产品
、汽车等品类，说明全球AI投资和电子产业链补库是重要支撑
。第二 ，进口同比仍高达25.3%
，虽然较3月小幅回落，但明显高于出口 ，说明国内生产链条补库、上游资源品价格以及高技术中间品进口需求仍在共同推升进口金额。第三
，4月美元口径增速明显高于人民币口径，人民币计价下4月出口同比为9.8% 、进口同比为20.6% ，说明汇率折算也对美元口径同比形成了较明显抬升 。

　　4月出口修复至少包含三条线索：一是3月扰动后的订单兑现
，二是AI产业链高景气，三是中东冲突下海外买家的预防性备货
。4月制造业PMI为50.3% ，生产指数为51.5%，新订单指数为50.6%
，均处于扩张区间；更关键的是，新出口订单指数升至50.3% ，较3月回升1.2个百分点
，重新回到扩张区间，进口指数也升至50.1% ，说明外贸相关订单和采购活动均边际改善。但这一改善不能简单理解为海外终端需求全面走强 。中东冲突导致能源
、航运和原材料成本上升
，反而使部分海外企业担心后续投入成本继续抬升，从而提前锁定零部件和中间品订单 ，这或对4月出口形成明显的短期支撑
。

　　从出口商品结构看
，4月最突出的变化是AI相关链条明显强于传统消费品，出口增长的“科技含量”和“价格含量
”都在上升。4月集成电路出口同比增长99.58% ，自动数据处理设备增长47.32%
，高新技术产品增长39.18%，机电产品增长20.31% ，汽车增长44.18%，手机增长10.97%
，医疗仪器及器械增长14.81% 。这些品类中，集成电路、自动数据处理设备 、电子元件、服务器及相关零部件 ，与全球AI算力投资
、数据中心建设和电子链补库高度相关
，是4月出口超预期的核心来源
。需要强调的是，集成电路等品类的高增并不只是数量扩张 ，芯片、电子元件和部分高端零部件价格上涨也对出口金额形成明显拉动。

　　相较之下
，传统劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱 。4月灯具照明装置同比下降19.73%，船舶下降14.75% ，玩具下降12.39%
，箱包及类似容器下降11.36%，家具及其零件下降3.63% ，服装及衣着附件下降2.23%
，纺织及制品仅增长1.00%。这说明当前海外需求并不是所有品类同步回暖，AI链条 、电子链
、高端机电和汽车链明显强于传统消费品
。换句话说 ，4月出口读数较强，但内部结构仍然是“新动能强、传统品类弱”的格局
，出口韧性更多来自产业升级和全球科技资本开支，而不是一般消费品需求的全面修复。

　　从出口目的地看 ，4月不仅是美国边际修复
，更重要的是亚洲电子链和新兴市场需求共同走强，韩国 、东盟及我国香港的拉动尤其值得关注 。4月我国对美国出口同比增长11.31% ，较3月的-26.49%明显改善
，对整体出口形成约1.19个百分点正拉动；但更重要的支撑来自非美市场，对我国香港出口增长44.30% ，拉动约3.71个百分点；对东盟出口增长15.22%
，拉动约2.92个百分点；对欧盟出口增长13.43%，拉动约1.99个百分点；对韩国出口增长24.58% ，拉动约0.99个百分点
。韩国本身4月出口同比增长48.0%
，其中半导体出口大幅增长，主要受AI服务器需求和存储价格上行带动；越南前4个月出口也保持较快增长。这说明中国4月出口强 ，并不是孤立现象，而是亚洲电子链
、AI硬件链和全球制造业补库共振的一部分 。

　　进口方面
，4月进口高增同样不能简单理解为内需全面走强，其中价格、汇率和补库因素都需要拆开看
。4月集成电路进口同比增长54.70% ，大豆增长49.30%
，未锻轧铜及铜材增长38.36%，原油增长13.21% ，铁矿砂及其精矿增长2.75%
，钢材增长1.31%。其中，集成电路进口高增反映电子制造和AI相关产业链仍在补库；铜材进口高增既有制造业和电力设备需求因素 ，也有铜价上涨带来的金额抬升；大豆进口高增更多体现农产品采购 、价格和基数因素；原油进口金额同比为正
，但进口量同比下降，主要受到霍尔木兹海峡关闭和中东供应扰动影响 ，这意味着原油进口金额同比增长中有较强价格因素 。

　　往后看
，二季度出口大概率较3月明显修复，但4月高增不宜线性外推；更合理的判断是 ，出口仍有韧性，但韧性主要来自AI和高端制造链条
，而传统消费品和一般制造品仍面临外需
、成本和运价的约束
。后续需要重点跟踪四个变量：一是AI链条订单和芯片价格能否延续；二是韩国、越南等亚洲电子链出口是否继续高增；三是人民币汇率对美元口径出口增速的扰动；四是中东冲突对能源价格 、航运成本和海外终端需求的二次影响。

　　风险提示：

　　欧美关税政策不确定性较大 。

　　以内容来自于2026年4月14日的《非趋势性扰动导致单月出口增速明显放缓——2026年3月进出口数据点评》报告，报告作者张静静
、罗丹 ，执业证号S1090522050003、S1090524070004
，详细内容请参考研究报告
。

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